行云科技携手山东国资深化生态合作

  10月28日，行云科技宣布与山东某国企签署战略合作协议。双方此前已在高端算力服务领域达成深度合作。此次协议将合作由算力供需对接，升级为涵盖Token工厂、跨境数据服务在内的产业级协同。

  今年7月，行云科技首次与该国资供应商签约，采购32套GPU算力服务，总金额2.9957亿元；9月再签3份合同，追加43套算力服务，合计金额4.53亿元，服务期均为5年并附带3年续约权。行云科技此前披露，截至10月下旬，75套整体项目交付进度约达60%。

  根据协议，双方将持续深化高端算力集群服务合作，同时新增三大核心探索方向：一是持续优化算力供需对接、集群运营保障与 AI 场景适配能力；二是共同探索 Token 工厂创新模式，聚焦大模型推理场景，推动算力服务向 Token 计量、推理服务延伸，联合攻关算力调度、成本优化等核心环节；三是依托山东承接东北亚AI数据加工、词元出海的优势，在遵循数据安全与跨境流动监管的要求下，围绕跨境数据流通、“来数加工” 及词元出海等场景开展探索。

  当前算力行业普遍以重资产自持模式为主：企业出资采购服务器，完成部署运维后对外出租，资产计入固定资产，通过资产抵押获取融资。行云科技走出了“上游供应商+公司运营+下游客户订单”的双边绑定差异化路径，其中与山东国资的合作正是轻资产模式的典型样本。

  在该模式下，行云科技将服务器出售给国企，由国企持有服务器硬件产权并提供基础算力资源，行云科技不承担一次性设备采购支出，而是以长期协议锁定算力资源，居中负责客户拓展、算力调度优化、商业化运营，向下游客户签署租赁或销售协议并交付服务。根据此前公告，5年服务期内公司通过长期订单锁定算力资源的实际运营权；3年续约期内，项目净利润按公司70%、供应商30%的比例分配，政府层面的算力补贴全部归公司所有，形成“国企出资产、民企出运营”的深度利益绑定格局。

  公开资料显示，行云科技的算力约10万PFLOPS规模，轻资产模式将有效支撑其向20万PLOPS级算力资源池拓展。

  行云科技采用轻资产模式，在目前国内国外算力租赁行业普遍存在的高杠杆情况下，具有四大核心优势。一是大幅降低资金占用，放大业务扩张弹性。将一次性大额投入转化为服务期内逐月租金支出，且该类合作不占用银行授信额度，相较传统方式可提前3-4个月落地算力资源，提升资金使用效率与业务扩张速度。二是提高运营灵活度，聚焦高附加值环节。上游算力资源可跟随下游订单分批配置，有效降低设备闲置与产能利用率不足的风险；公司得以将资源聚焦于核心运营环节，缩短项目落地周期。三是支撑商业模式升级，打开盈利弹性。上下游服务分离让公司得以灵活设计收费模式，为Token分成等浮动收益模式转型奠定基础，让浮动定价、按Token结算具备了落地条件。四是风险共担，平滑技术迭代冲击。轻资产模式下，硬件迭代的主要风险进行了分摊，公司可更灵活地跟进技术升级，动态调整算力供给结构。

  行云科技与山东国资的轻资产合作模式，是将国资大体量大资金与民企灵活市场化的优势进行有机结合，优势互补。国资的优势在于能够快速组织大量相对融资成本更低的资金，这在算力重资产投资中具有非常明显的优势。而行云科技具有落地高端算力的能力，以及市场化运营算力的能力。

  行云科技的轻资产模式提供了另一种发展思路：以运营能力为核心，绑定优质供给方，用更低的资金杠杆撬动更大的算力资源规模。

  目前该模式仍在持续验证中。行云科技同日披露与丽水经开区签署合作框架协议，内容上属于复制“轻资产”模式。随着行云科技与山东、丽水的合作持续深化，轻资产模式的可复制性将会是后续市场的关注重点，该模式的效率与盈利优势也有望逐步显现。（张伟）