年内首次结构性“降息”落地

　　小微、科创等多领域迎利好

　　年内首次结构性“降息”落地。自2026年1月19日起，中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。这是本年度首次结构性“降息”，旨在以精准、定向的方式为实体经济重点领域提供更为低廉的资金支持。

　　调整后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率同步调至1.25%。专家普遍认为，此举有助于激励银行加大对小微企业、科技创新、绿色转型等关键领域的信贷投放，进一步降低实体经济综合融资成本，推动经济结构优化升级。

　　与全面降息不同，此次结构性“降息”并非通过下调政策利率直接引导贷款市场报价利率（LPR）下行，而是针对央行向金融机构提供的再贷款、再贴现等工具进行利率调整。简单来说，这是降低银行从央行获取资金的成本，进而促使银行以更优惠的利率向特定领域发放贷款，最终惠及实体企业。

　　招联首席研究员董希淼表示，此次调整后，支农支小再贷款、科技创新与技术改造再贷款、碳减排支持工具等多数结构性货币政策工具的一年期利率，已从原先的1.50%降至1.25%。这一变化将直接减轻银行的相关负债成本，增强其向重点领域提供低成本融资的意愿和能力。

　　结构性货币政策工具的核心优势在于“精准滴灌”。董希淼分析称，与全面降息带来的普遍宽松效应不同，结构性工具能够将金融资源更加集中和高效地引导至国家战略支持的关键行业，例如科技、绿色、消费、养老等产业。这不仅有助于提高资金使用效率和服务实体经济的质量，也向市场传递出清晰的政策信号，体现了国家对经济结构转型的坚定支持，有利于增强经营主体信心，稳定社会预期，并吸引更多社会资本流向相关领域。

　　在当下宏观经济与金融市场环境中，此次结构性“降息”也被赋予更丰富的政策含义。中国民生银行首席经济学家温彬解读认为，结合当前情况，本次操作可能意味着短期内实施全面降息的必要性有所下降。一方面，通过针对性的利率下调，已能有效引导资金流向薄弱环节和重点领域；另一方面，在当前股市等资产价格走势需密切关注的背景下，全面降息的可能性也相应降低。从流动性调控工具来看，央行近期通过买断式逆回购等操作实现了较大规模净投放，市场流动性保持合理充裕，因此短期降准的概率也不高。

　　展望下一阶段的货币政策，温彬预计，2026年央行将继续保持流动性投放力度，灵活搭配运用公开市场操作各类工具，确保银行体系流动性处于充裕水平。更为值得关注的是，央行或将进一步通过灵活开展国债买卖操作，实现基础货币投放、财政货币政策协调配合、引导国债收益率曲线等多重目标。这意味着，未来货币政策在坚持稳健基调的同时，将更注重结构性工具、类财政工具的协同发力，强化政策一致性，力求在稳增长、调结构、防风险等多重目标间实现动态平衡。（向家莹）