近日举行的中央经济工作会议提出，“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，引发广泛讨论。影响物价运行的因素有哪些？如何看待当前物价水平？笔者认为，宜从长期发展的眼光看待物价目标，促进物价合理回升需要发挥宏观政策的组合拳作用。

　　物价是供需关系作用的结果。近年来，我国物价低位运行，从根本上看，这反映的是供强需弱的实体经济供求关系。从需求端看，随着我国经济结构转型升级，在房地产市场深度调整、地方政府债务风险化解的背景下，传统房地产和基础设施建设等固定资产投资有所放缓，科技创新、绿色发展等新的增长动能和投资需求不断上升，但短期内难以填补传统投资需求放缓的缺口。从供给端看，长期以来的投资驱动发展模式下，一些行业和领域出现了低效甚至无效供给，过度竞争也导致部分新兴行业产能扩张较快。

　　也要看到，我国经济长期向好的基本趋势没有改变，特别是今年以来，随着更加积极的宏观政策持续发力显效，促消费政策加力、扩围，经济回升向好的态势不断巩固。同时，构建全国统一大市场和重点行业综合整治无序竞争工作也在稳步推进，市场环境持续优化，主要物价指标已经呈现出一定的企稳回升迹象。核心居民消费价格指数同比涨幅超过1%，涨幅连续扩大；工业生产者出厂价格指数降幅也趋于收敛，环比连续两个月正增长。今年以来，国际油价大幅下行，对我国物价回升也有负向的输入性影响，如果剔除国际油价下跌因素的影响，物价指标改善还会更加明显。

　　当前，我国经济正在加快转型升级，高质量发展扎实推进，在这个过程中，传统需求有所回落，新的增长点和有效需求不断涌现，新旧动能转换接替短期内会对实体经济供需关系和物价造成一定的扰动，但这对经济长期、高质量发展是有好处的。我国经济长期发展基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，货币金融条件也比较宽松，物价长期向合理水平回归有着坚实基础。

　　从国际上看，主要经济体央行制定的通胀目标也大多是中长期的政策目标。比如，2012年美联储明确采取2%的灵活通胀目标制，在当时的声明文件中就特别强调了这是美联储的长期目标。从之后的实际情况看，目标提出后，美国通胀率仍低于2%，直至2017年初才回到2%左右。从国内来看，2%左右的通胀预期目标也应从中长期的视角合理看待，而且，宏观政策尤其是货币政策效果显现通常还有一定的时滞性。

　　物价低位运行是供需两端多种因素共同作用的结果，促进物价合理回升也需要发挥宏观政策的组合拳效应，保持政策取向的一致性。今年以来，我国央行继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性充裕，有力支持了政府债券的顺利发行。同时，在促消费、调结构等方面，财政政策与货币政策也在协同发力，今年出台的消费贷款贴息政策就是很好的体现。

　　下一阶段，要继续转变宏观调控思路，从过去高度依赖投资的发展模式更多转向促消费、惠民生的发展模式。供给端要着力构建全国统一大市场，改善供给结构，推动低效、无效供给市场化出清。需求端要优化财政支出结构，重点向民生、社保、低收入群体倾斜，同时加快推动收入分配制度改革，切实增强居民消费能力和消费意愿。（姚 进）