资本市场结构向好生态向优

A股总市值突破100万亿元——

资本市场结构向好生态向优

　　A股市场总市值自6月底站上100万亿元新台阶后持续震荡上行，Wind数据显示，截至7月18日收盘，A股总市值达到105.5万亿元。这不仅反映市场规模的扩张，更展现出资本市场高质量发展的成色，以及全球资金对中国市场的信心。在宏观经济回升向好、资本市场改革纵深推进、一揽子稳市政策落地见效的多重驱动下，我国资本市场呈现出结构优化、企业价值提升、投融资功能协调发展的积极变化。

　　上市公司提质增效

　　市场内在结构的调整优化，上市公司质量的总体提升，为A股市值突破100万亿元提供了坚实支撑。

　　上半年，涨幅最高的个股主要来自科技创新领域，科技板块成为吸金的重要板块，市场“科技叙事”逻辑越来越清晰。证监会数据显示，和10年前相比，市值超千亿元的A股上市公司中，科技企业占比从12%提升至27%。目前，科创板、创业板、北交所新上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比已超过四成。

　　“含科量”的大幅提升，推动上市公司成为科技创新主力军。2024年，A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有专利数量占全国总量的三分之一。一大批上市公司发展壮大成为行业龙头或隐形冠军，科技创新成果不断涌现：人形机器人、航空航天等先进制造领域不断取得新突破，高性能金属材料运用场景日益丰富，多款创新药上市打破治疗空白。

　　创新生态持续完善，推动上市公司整体业绩和市值同步增长。数据显示，新一代信息技术和新材料行业上市公司近5年营收复合增长率分别达12.5%和17.9%。从2024年度业绩来看，近六成上市公司实现营收正增长，业绩呈现边际向好；从今年情况来看，截至7月16日，约1500家上市公司发布2025年半年报业绩预告，近半成业绩预喜。

　　“上市公司是市场之基，是我国经济的‘压舱石’和‘基本盘’。”南开大学金融学教授田利辉说，上市公司质量和结构明显优化，对推动资本市场健康稳定发展、促进产业转型升级、培育发展新质生产力具有深远意义。

　　展望未来，上市公司有望量质齐升。近日正式落地的科创成长层，为一批技术突破显著、商业前景广阔、研发投入持续但尚未盈利的优质科技型企业提供了资本市场专属“成长摇篮”。这一举措将加速形成科技创新、产业创新与资本市场相辅相成的良性循环，为培育具有全球竞争力的“硬科技”上市公司群体筑牢根基。

　　投融资功能协调发展

　　7月11日，五粮液发布2024年度分红派息实施公告，向全体股东每10股派发现金红利31.69元，合计分红金额123.01亿元。这是上市公司真金白银回馈投资者的缩影。

　　今年以来，A股上市公司积极践行“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动，通过分红、回购、增持，不断强化投资者获得感，投融资协调的市场生态加快形成，为100万亿元市值筑起“蓄水池”。据中国上市公司协会统计，全市场已有3751家上市公司公布或实施2024年经营年度现金分红方案，分红总额近2.4万亿元，创历史新高。平均股利支付率37.78%，1277家公司股利支付率超50%。

　　分红规模扩大的同时，分红频次也不断增加，年度分红、中期分红、特别分红等一年多次分红成为新常态。截至目前，已有超过320家上市公司发布中期利润分配计划，数量较上年同期翻倍。

　　除现金分红外，上市公司回购的积极性也持续高涨。Wind数据显示，今年以来，已有上千家上市公司实施回购，累计回购金额近800亿元。贵州茅台、海康威视、徐工机械、宁德时代等上市公司回购金额超过10亿元。与此同时，增持热情不断攀升。以中国诚通控股集团有限公司为例，4月8日，中国诚通公告决定，拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。

　　上市公司热衷回购增持，得益于政策的鼓励支持。去年10月，央行会同有关部门创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，首期额度分别为5000亿元和3000亿元；今年5月，政策再度加码，两项工具额度合并，总额度变为8000亿元，提升使用便利性、灵活性，进一步激发上市公司回馈投资者动力。

　　“上市公司更加注重增强股东回报，市场投融资功能愈发协调，朝着更加健康可持续的方向发展，有助于企业估值回升，提升市场长期投资价值，吸引更多资金愿意来、留得下。”田利辉说。

　　常态化稳市筑牢根基

　　A股总市值稳步攀升，离不开稳市政策的坚实支撑。今年的《政府工作报告》首次将稳住楼市股市写进总体要求，4月18日召开的国常会指出“要持续稳定股市”，4月25日召开的中共中央政治局会议再次强调“持续稳定和活跃资本市场”，凸显出稳住股市的极端重要性。

　　在中央统筹下，多部门迅速行动，从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出一揽子稳市“组合拳”，合力建立健全常态化稳市机制，多举措维护资本市场稳定，推动市场回升向好。

　　中长期资金积极入市。为更大力度“引长钱”，今年1月，中央金融办、证监会等联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；今年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》等，不断畅通中长期资金入市堵点、卡点，引导长期投资。截至今年5月，年内社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元，逐步形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

　　活市场的同时，严监管并行。今年5月，最高人民法院、中国证监会印发《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，进一步强化司法与行政协同，夯实资本市场司法保障的制度基础，努力为投资者营造一个安全规范的投资环境。

　　一系列扎实举措带来了实实在在的成效。市场信心得到有效提振，投资者情绪逐步回暖，中国资产吸引力持续提升。“中国资产将迎来重估。”威灵顿投资管理近日发表市场评论表示，从更具韧性的经济模式、持续改善的基本面、具有吸引力的估值等因素来看，中国经济长期发展前景更为乐观。

　　“A股总市值达到100万亿元，是一个重要里程碑事件，或将启动市场新一轮高质量发展。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，经过几年调整，我国资产估值已具备较大吸引力，在外资流入等利好推动下，中国资产有望迎来估值修复。（李华林）