虎牙公司最新公布的2025年第一季度财报显示，在行业深度调整周期中，企业通过战略转型构建多元增长格局成效显著。本季度实现总收入15.1亿元，同比企稳环比增长，Non-GAAP净利润2400万元，连续第五个季度保持盈利态势。尤其值得注意的是，游戏相关服务、广告等新兴业务营收同比增长52.1%至3.7亿元，营收占比提升至24.6%，战略转型的第二增长曲线正逐步成型。

　　战略转型成效显现 核心业务结构优化

　　在直播行业进入存量竞争阶段，虎牙自2023年起启动的战略转型在本季度取得持续进展。据财报披露，游戏分发、道具售卖及广告业务的强势增长，推动非直播业务营收占比从去年同期的16.2%提升至24.6%。这种结构性改善有效缓解了传统直播业务增长压力，为企业发展注入新动能。

　　虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“公司持续加强直播内容生态建设，深化与游戏厂商和内容平台合作，并探索AI能力与电竞赛事的融合，为未来发展奠定坚实的基础。”数据显示，游戏分发业务总流水较去年同期增长逾倍，且环比有所增长。

　　经营质量持续提升 管理层预计全年Non-GAAP经营利润向好

　　在收入结构优化的同时，虎牙精细化运营能力显著增强。本季度毛利率稳定在12.5%，通过赛事成本优化和主播激励动态调整，公司在春节传统淡季实现盈利突破。值得关注的是，虎牙现金储备和股东回报策略展现发展信心，截至季度末已完成6980万美元股票回购。

　　虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“公司将继续打造游戏内容和服务平台，并挖掘更多商业机遇，在迈向更为多元化、可持续业务模式的同时，为用户和利益相关方创造价值。”管理层预计，随着战略转型深化，全年总收入将实现增长，Non-GAAP经营利润有望持续改善。

　　技术赋能构建竞争壁垒 多引擎驱动可持续发展

　　财报显示，虎牙研发投入持续向AI等前沿领域倾斜。在“虎牙英雄联盟传奇杯S3”赛事中，虎牙通过全链路AI技术重构观赛体验，推出游戏直播行业首个全场景观赛AI智能体——“虎小Ai”，构建了从战术分析到内容生产的全链路能力。这种“数据中台+AI大模型”的融合，不仅提升了用户观赛体验，更重构了电竞赛事的商业化路径——通过即时生成战术分析、高光集锦等内容，虎牙正在将赛事流量转化为可规模化的衍生服务收入。

　　虎牙的转型路径为互联网企业提供了高质量增长样本。通过战略转型驱动新兴增长极，叠加技术创新的乘数效应，虎牙正走出一条用户价值与商业价值协同发展的新路径。随着第二增长曲线占比持续提升，这种“战略定力+战术创新”的组合拳，或将成为中概股价值重构的标杆样本。（唐宏宇）