从重规模转向重回报 公募行业将迎“拐点”

　　市场期待已久的公募基金改革方案正式落地。证监会5月7日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），探索建立适合中国国情、市情的公募基金发展新模式，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。

　　《行动方案》共提出25条举措，重点包括：

　　一是优化主动管理权益类基金收费模式。对主动管理权益类基金，推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现适用差异化的管理费率。业绩明显低于比较基准的，须少收管理费，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。

　　二是强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。完善证券基金经营机构薪酬管理制度，督促基金公司建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

　　三是提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益，全面优化投资研究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投资、价值投资、理性投资理念，努力给投资者带来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特点和需求的组合投资服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。

　　四是提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品，促进权益类基金创新发展。强化基金产品业绩比较基准的约束力，充分发挥其体现产品定位、衡量产品业绩的作用，对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核，提升公募基金投资行为稳定性，促进资本市场投融资平衡发展。

　　五是一体推进强监管防风险促高质量发展。完善监管制度，丰富执法手段，将“长牙带刺”落到实处。提升基金公司治理水平，督促大股东、董事会、经营层归位尽责。完善行业多层次流动性风险防控机制，持续提高行业合规水平等。

　　“《行动方案》的发布，标志着中国公募基金行业进入以‘投资人利益为核心’的深度改革阶段。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《经济参考报》记者表示，强化投资者利益绑定能够重塑基金公司盈利模式。对业绩差的基金降低管理费，通过“浮动费率”机制打破“旱涝保收”，倒逼基金公司重视投资者回报。随后，基金公司有望从“重规模扩张”转向“重长期回报”，进而提升投资者获得感。

　　在田利辉看来，通过绑定投资者利益、规范投资行为、提升服务能力、壮大权益类基金，《行动方案》将重塑行业生态，推动公募基金从“规模扩张”转向“价值创造”。同时，发展壮大权益类基金可以助力激活资本市场“源头活水”。权益类基金将为资本市场提供长期稳定的资金来源，助力优质企业融资。产品创新与注册效率提升意味着更多符合国家战略的基金产品将涌现，以满足投资者的差异化需求。高效的产品创新机制将吸引外资、险资等长期资金参与，提升资本市场资源配置效率。

　　博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，《行动方案》提出优化收费与考核机制，这有助于引导长期投资。优化主动权益类基金的收费模式，有利于改善基金公司“重规模轻回报”的现状，促使基金经理更加注重长期投资收益。从股票市场中长期来看，基金经理行为对于市场的波动影响减弱，有助于引导资金流向业绩优良、具备长期增长潜力的公司，提升市场资源配置效率，增强市场稳定性。

　　“《行动方案》以投资者利益为出发点，在机制创新与监管升级的双重驱动下，推动基金行业在服务国家战略、深化资本市场改革与满足居民财富管理需求之间形成新平衡。随着各项政策逐步落地，公募基金有望更好发挥连接居民财富与实体经济的桥梁作用。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示。（吴黎华 罗逸姝）