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专项债发行提速等多因素扰动资金面

来源:证券日报2021-10-13 09:23

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  新增地方政府专项债券发行节奏一直是市场关注的焦点。

  经全国人大批准的预算安排显示,今年新增地方政府债务限额为44700亿元,其中专项债务限额36500亿元。另据财政部政府债务研究和评估中心公布的数据显示,今年前7个月,新增地方政府专项债券累计发行13546亿元,进度不足40%,节奏慢于前两年。

  不过,自8月份开始,新增地方政府专项债券发行速度明显加快,月度发行规模不断刷新年内新高。数据显示,8月份新增地方政府专项债券发行规模为4884亿元,9月份为5231亿元。截至9月末,年内新增地方政府债券累计发行23661亿元,发行进度条拉至64.82%。

  值得一提的是,日前有媒体报道称,各地剩余新增专项债额度需于11月底前发行完毕,不再为12月份预留专项债额度。这也就意味着10月份、11月份这两个月的专项债的累计发行规模将达到12839亿元,占到全年额度的35%。

  “如果新增专项债发行进一步提速,将带动基建投资边际企稳。”粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒在接受《证券日报》记者采访时表示,但是考虑到债券发行到投入使用存在时滞,部分专项债对基建的拉动效应可能在明年初才能生效,今年基建投资大幅反弹的概率不大。

  苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《证券日报》记者表示,若剩余新增专项债额度于10月份、11月份发行完毕,两个月的发行规模总计将是历史新高。

  在新增专项债发行提速的情况下,银行中长期流动性将受到挤压。从10月份流动性的其他扰动因素来看,10月15日将有5000亿元的中期借贷便利(MLF)到期,“十一”假期前的14天逆回购也将大规模到期,同时10月份还是缴税大月,因此本月流动性面临一定的扰动。据中信证券首席IFCC分析师明明此前预计,在完全排除MLF以及逆回购到期的因素后,10月份流动性缺口在6000亿元附近。

  “10月份上半月资金到期量较大,包括逆回购、MLF到期,再加上专项债发行提速,上半月资金流动性可能减少超过1.2万亿元。前期财政资金释放,对流动性有一定的补充效应,但比较有限。由此看,流动性缺口可能在短期内出现,需关注中国人民银行(下称央行)的对冲操作。”陶金说。

  央行货币政策司司长孙国峰在9月7日的国务院政策例行吹风会上曾强调,“对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动,人民银行有充足的工具予以平滑,完全可以保持流动性合理充裕”。

  那么,在10月份存在多重扰动因素的情况下,央行究竟会采取哪些措施平抑流动性,是否存在降准可能?

  罗志恒预计,央行后续货币政策可能将通过逆回购、MLF等公开市场投放、再贷款、再贴现等措施呵护流动性平稳,但整体难言宽松,10月份降准的可能性较低。

  “央行或将通过MLF足量续作,确保商业银行中长期的流动性压力能够得到短期缓解。”陶金认为,地方债发行有可能会造成中长期流动性缺口,考虑到当前中期资金利率水平仍处于相对较低的水平,降准的急迫性似乎并不大。但考虑到中长期流动性收紧因素较多以及稳信用的要求,四季度降准的必要性有所提升。预计央行将根据中长期资金的变化,相机开展降准动作。

  国海证券研报亦认为,专项债发行提速会提高四季度央行实施降准的必要性。当然,仍不能排除央行通过大额MLF与逆回购工具,进行基础货币投放的可能。(刘 琪)

[ 责编:张慕琛 ]
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