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央行一年半来首次下调MLF利率5个基点 专家:本月LPR一年期报价或小幅下行

来源:证券日报2019-11-06 09:06

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  在连续暂停6天公开市场操作后,央行昨日为市场放送了一个重磅“惊喜”。11月5日,央行发布公告称开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元。鉴于昨日有4035亿元MLF到期,因此实现净回笼35亿元。“惊喜”之处则在于,本次MLF的操作利率为3.25%,较上期下降5个基点。而此次MLF操作利率的下调,也是自去年4月份以来首次下调。

  “从DR007月均值来看,该指标自8月份以来持续小幅上升,市场流动性边际收紧,意味着近期商业银行批发融资成本有所上升。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示,本次MLF到期规模较大,如期续作有助于稳定市场资金面,更有利于稳定市场流动性预期。

  而分析人士也普遍认为,此次MLF下调操作利率符合预期。中国民生银行首席研究员温彬认为,下调1年期MLF利率5个基点符合市场预期,表明央行发挥货币政策逆周期调节作用,对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。在新时代证券首席策略分析师樊继拓看来,对于MLF利率下调市场上早有预期,但下调的时间点还是超预期的,特别是在CPI大涨的背景下。此次下调说明猪肉价格的上行对货币政策的影响较小,甚至没有影响。

  央行选择在此时下调MLF操作利率,王青认为原因有三点:一是,新LPR报价主要以MLF操作利率为基础,MLF利率下行有助于引导新LPR一年期品种走低,降低实体经济融资成本;二是,10月份官方PMI继续处于荣枯线以下,且收缩幅度较上月有所扩大,意味着短期内经济运行仍面临较大下行压力,此时MLF利率下调将释放逆周期政策调节力度加大信号,有助于稳定市场预期,稳定宏观经济运行。三是,10月31日美联储实施年内第三次降息,引导全球货币政策进一步转向宽松,外部平衡因素——主要是指保持人民币汇率稳定——对国内货币政策灵活调整的掣肘弱化。

  同时,王青认为,本次MLF操作利率下调5个基点,幅度较小,直接原因在于未来一段时间猪肉价格仍有一定上行空间,CPI或将持续处于3.0%以上。为稳定物价预期,保持宏观经济综合平衡,当前大幅放松货币政策的条件并不具备。

  值得关注的是,11月20日,新LPR机制下的第四次报价即将出炉。与之挂钩的MLF操作利率本次下调后,是否会引导LPR报价下行?苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示,LPR很可能将随着MLF有略微调降。此次MLF利率降低符合利率市场化条件下利率降低的机制,即通过调整MLF利率来降息,而不是通过市场化报价来降低利率。从这个角度看,此次MLF利率调降对未来降息有较强的指示作用。

  王青预计,11月份新LPR一年期品种报价将恢复5至10个基点的小幅下行态势,进而助推四季度企业一般贷款利率加速下行;本月5年期以上品种或将保持不变,以体现房地产调控政策的连续性。

  “MLF一年多来首次下调,也就代表了11月20日的LPR下调成为定局。”中原地产首席分析师张大伟在接受《证券日报》记者采访时认为,后续市场针对首套房贷利率应该有宽松的趋势。LPR的降低,对于房地产市场肯定是利好消息,而且从趋势看,这一次的降低只是开始,后续几次有继续降低的趋势。年末最后2个月还有降准与LPR降低的可能性。

  中信证券固收研究团队认为,央行本次“降息”操作信号意义更强,说明央行认为经济存在一定下行压力,而且不会因为“猪通胀”而关闭边际宽松的窗口。政策思路仍然是预调微调,相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开,本次MLF降息后将推出量价配合的方式,预计年底或明年年初推出降准政策,明年MLF操作利率可能继续调降。

  对于央行后期的货币政策操作,王青认为,未来为解决实体经济融资难融资贵问题,下一步央行将主要通过扩大新LPR使用等措施,降低企业贷款实际利率水平,同时运用TMLF等定向政策工具,引导金融机构加大对实体经济,特别是对小微、民营企业及制造业的支持力度。(刘琪)

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