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洋河股份:结构不断优化 买入评级

2017-08-31 10:57 来源:和讯网 
2017-08-31 10:57:16来源:和讯网作者:责任编辑:张晶

  投资要点事件:公司发布2017年中报,报告期内公司实现营业收入115.30亿元,同比增长13.12%;归属于母公司所有者的净利润39.08亿元,同比增长14.15%;扣非后归属于母公司所有者的净利润37.15亿元,同比增长11.72%;基本每股收益2.59元,同比增长14.10%。

  Q2如期加速增长,整体业绩符合预期。17Q2公司实现营业收入39.42亿元,同比增长17.65%,环比提高6.75pct,我们认为主要是去年下半年以来省内市场逐步优化产品价格和渠道体系,大本营增速逐季回升所致。分产品来看,17H1白酒收入为111.57亿元,同比增长13.15%,我们预计梦之蓝增速在50%左右,天之蓝个位数增长,海之蓝双位数增长;红酒收入为1.47亿元,同比下降9.58%。分区域来看,17H1省内市场收入为63.82亿元,同比增长11.40%,Q2省内增速加速回升;省外市场收入为51.48亿元,同比增长15.31%。17Q2公司实现净利润11.65亿元,同比增长20.41%,环比提高8.73%,扣非后净利润为10.56亿元,同比增长16.30%,17H1净利润增速为14.15%,基本落在业绩指引上限。17Q2公司预收账款为14.63亿元,环比增长7.49%,同比增长29.24%,淡季回款额环比增加显示渠道旺盛需求,下半年收入增长具备良好保证。

  毛利率小幅下降,期间费用率有所下行。17H1公司毛利率为59.90%,同比下降0.77pct,其中Q2毛利率57.33%,同比下降3.46pct。17H1公司期间费用率为14.94%,同比下降0.99pct;其中销售费用率为8.29%,同比提高0.10pct,基本保持平稳趋势;管理费用率为6.94%,同比下降1.30pct,主要是内部管理效率提升所致;财务费用率为-0.30%,同比下降0.02pct。17H1公司净利率为33.82%,同比提高0.27pct,主要是强化费用管控和投资收益增加共同拉升了盈利能力。17H1公司经营活动产生的现金流量净额为8.76亿元,同比下降69.19%,主要是本期销售商品收到的现金减少,购买商品支付的现金增加,以及支付各项税费等现金增加所致。

[责任编辑:张晶]

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