中证金葵花:打破市场预期,快速筑起保护外汇储备的高墙

2016-12-01 14:58 来源:中华网  我有话说
2016-12-01 14:58:41来源:中华网作者:责任编辑:胡菁菁

11月份以来,伴随人民币兑美元中间价的下调,在岸、离岸人民币兑美元即期汇率出现大幅贬值,不断创出新低。与以往不同,面对人民币的大幅贬值,央妈视乎不为所动,并没有去干预外汇市场。市场仍有人发出人民币兑美元没有贬值基础的声音,这种观点已经被严重打脸。

关于人民币兑美元有没有贬值基础的逻辑,我们又该如何认识?人民币大幅贬值,反映了外汇储备的流失。当下,我们该怎样做,才能打赢人民币兑美元这场汇率战?最终保护好中国人民通过牺牲环境、资源而积攒下的巨额外汇储备。这是很多人在思考的问题,更是每一个中国人的心声。

中国外汇交易中心11月25日发布的公告显示,人民币汇率中间价报6.9168,又下调83个基点,这再创2008年6月以来的新低。此前,人民币对美元汇率中间价已经12个交易日连续下调后,仅于11月22日出现反弹。11月23日重拾跌势,24日又下调181个基点至6.9085,连续创下逾8年新低。

外汇市场,在岸人民币兑美元即期汇率于25日最低跌至6.9237。离岸,人民币兑美元即期汇率于24日最低跌至6.965。美元指数在向上突破100关口后,于24日最高涨至102.05。

人民币兑美元即期汇率[在岸]

中证金葵花:打破市场预期,快速筑起保护外汇储备的高墙

人民币兑美元即期汇率[离岸] 

中证金葵花:打破市场预期,快速筑起保护外汇储备的高墙
中证金葵花:打破市场预期,快速筑起保护外汇储备的高墙

关于本轮人民币兑美元快速贬值,市场分析的原因有这么几个:其一,川普当选美国总统,他推崇的贸易保护主义政策将对中国的出口产生极大不利影响;其二,美联储进入缩表周期,将于12月份再次加息概率大;其三,国内资金寻求全球配置的内在需要。

分析来看,这几点都是事实。但是对于川普当选总统,美联储有可能的加息,这样的事件顶多产生扰动影响,而并不能主导人民币兑美元的趋势。笔者认为,对于以上分析是有失偏颇的。股市永远沿着阻力最小的轨迹运行,外汇市场也是一样。因此,2014年以来,人民币兑美元出现的大趋势贬值是市场内在动能失衡使然。显然,我们一直主观坚持的人民币兑美元没有贬值基础的论断,已经被市场证明是错误的,且被大大地打了一个脸。

来看一段市场主力机构的分析。11月19日,高盛如约发布了2017年度的全球宏观展望及投资策略的系列史诗级报告。从全球宏观经济、外汇市场、大宗交易市场到地缘格局、投资交易机会等全球市场十大主题进行全方位剖析,并推出六大顶级交易策略。

关于人民币汇率,高盛预测人民币贬值会超过市场定价,甚至会导致负盈利。分析师写道,“通常有人认为这会对冲‘中国的风险’,我们觉得这也会对冲‘特朗普贸易壁垒’的风险。”高盛认为,在美元走强的大环境中,中国要保持人民币对一篮子货币稳定,必然会令美元/人民币(CNY)显著走高。

基于此,高盛将未来3、6、12个月内对美元/人民币的预期,由此前的6.70、6.80和7.00调整为7.00、7.15以及7.30。高盛同时预期2018年底美元/人民币将升至7.60,2019年底升至7.65。

不禁让人惊讶,高盛竟然将未来几年人民币兑美元的汇率都给预期了,市场引导效果可见一斑。目前,人民币兑美元依然存在较强的贬值预期,且国内国外各种引导人民币兑美元继续贬值的逻辑与预期也越加强烈。那么,对此我们又该如何应对呢?从而最终打赢人民币兑美元这场汇率战,保护好我们的外汇储备。

中证金葵花基金研究部负责人认为,人民币兑美元单边贬值预期强烈,如何扭转这种经过数年形成的不理性市场预期,成为打赢人民币兑美元汇率的核心。目前,仍有人说人民币兑美元没有贬值的基础,这种观点存在不妥。确实,从贸易经常项目来看,人民币兑美元是没有贬值的基础,因为中国对美国存在巨额贸易顺差。但是,当下美联储进入缩表周期,而中国正在进行的去杠杆、货币发行去美元化又挤压出了巨量的社会剩余资金,这种变化无形中形成了人民币贬值巨大能量。

因此,我们应该转变思维来认识人民币兑美元汇率走势。与其被动防守,不如顺势而为进攻,将政策目标从保汇率转向保外汇储备上来,不要在意一城一池的得失。通过短期迅速贬值,快速筑起保护外汇储备的高强,只要最终保住了外汇储备就是胜利。


[责任编辑:胡菁菁]

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